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中炬高新:一只潜力很大的小市值消费股(600872)
来源:搜狐新闻发布时间:2020年07月20日

原标题:中炬高新:一只潜力很大的小市值消费股(600872)

今天分析的这只股票,是中炬高新(600872)。

公司位于广东省中山市,主要从事调味品、汽车配件、房地产及园区服务。

公司是我国调味品行业领先企业,拥有“厨邦、美味鲜”两大品牌。

中国调味品市场空间巨大。未来随着行业集中度的加强,弱小企业被淘汰出局,公司作为行业龙头之一有望获得不错的市场份额。

我们看看公司的财务状况。

公司的净资产收益率2016年13%,2017年15%,2018年18%,2019年度19%,这个还不错,逐年提升。

公司营业收入增长:2016年14%,2017年14%,2018年15%,2019年12%。

公司税后利润增长:2016年46%,2017年25%,2018年34%,2019年18%。

公司的营收和净利润增长不是很高,但是多年稳健增长。

公司的资产负债率2019年降到28%左右,这个还不错。每股经营现金流和每股现金流基本为正数,也可以。

公司的销售毛利率2019年39%左右,这个虽然不及海天和千禾味业,也算可以吧。三项费用增长低于营收和净利润增长,这个比较优秀。

总体来看,公司财务状况属于一般偏上。

公司股票目前51倍的动态市盈率,对应18%的2019年净利润增长、367亿的市值。这个估值有些高,考虑到该股市值较小,还可以接受。

营收利润双增长,餐饮端发力

中炬高新主要从事调味食品、园区综合开发管理等业务。其中,调味食品业务2019年度的营业收入占公司整体收入比重的95.6%。

2015年至2019年,公司营业收入增长保持较为稳定的状态,由27.59亿元增长至46.75亿元,年复合增长率为14.09%。

公司归母净利润在最近5年里也逐步增长,但增长速度有放缓趋势,增速分别为-13.78%、46.55%、25.08%、34.01%和18.19%。

我国调味品消费渠道一般包括:餐饮采购、家庭消费和食品加工。券商研究显示,中炬高新2019年主要增长来自餐饮端。

报告期内,中炬高新餐饮端收入同比增长23.52%,高于家庭端10.8%的同比增速以及公司整体增速;餐饮端收入占比达 28.54%,较2018年提高2.34个百分点。

酱油销量稳步扩张,2019年超过44万吨

美味鲜是中炬高新的核心业务子公司。根据资料,其主要从事酱油、鸡精鸡粉、食用油等各类调味品的生产和销售。报告期内,美味鲜实现营业收入44.68亿元,比上年增加6.15亿元,增幅15.98%;实现净利润7.96亿元,同比增长25.29%。对于个股方向把握不准的朋友,添加V型,Wen192106 ,每天与大家分享所追击强势龙头股。领取金股,前5名获得!

其中,酱油2019年的销售收入为28.8亿元,同比增长11.23%,营收占比65%;鸡精鸡粉的销售收入为5.27亿元,同比增长18.99%,营收占比12%;食用油的销售收入为4.47亿元,同比增长39.02%,营收占比10%;其他调味品的销售收入约占营业收入的13%。

经营数据显示,美味鲜2019年整体生产量约60.3万吨,销售约61万吨。具体来看,酱油销量达到44.54万吨,同比增长10.83%;鸡精鸡粉销量为2.91万吨,同比增长19.2%;食用油销量为3.87万吨,同比增长38.67%。

回顾以往销售数据,2014年至2019年期间,美味鲜酱油的销量规模稳步扩张,平均每年增加3.2万吨,年复合增长率为9.3%。鸡精鸡粉的销售体量较小,2014年至2019年期间的年复合增长率为10.24%。

区域不平衡仍存,全国化布局在路上

按区域来看,中炬高新业务主要来自南部区域和东部区域,收入占比分别为44.78%和23.73%,营收分别同比增长12.12%和12.15%。

公司北部区域及中西部区域的收入占比较低,分别为14.41%和17.07%,但增长潜力较大,营收分别同比增长19.78%和25.34%。根据新增经销商情况,中炬高新主要新增经销商来自北部和中西部地区,增量为89个和78个,分别达341个和280个,占经销商总数的32.45%和26.64%。

渠道建设上面,中炬高新正在加速全国化布局,但目前的区域销售结构仍存在一定的不平衡性。

2018年至2019年,中炬高新实现经销商数量从864个提升到1051个,开发空白地级市21个,实现全国空白地级市开发率83.4%,区县开发率38.32%。

海天味业对比来看,中炬高新渠道覆盖的广度与深度与其仍有一定差距。

去年中报数据显示,截至2019年6月底,海天味业拥有经销商5369家,远高出中炬高新经销商数量。同时,在地级市场覆盖方面,海天味业已完成全国布局,100%覆盖地级及以上城市。

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企业名称中炬高新技术实业(集团)股份有限公司法人代表陈琳
注册资本79663.7194万人民币成立时间6115-06-68
公司类型其他股份有限公司(上市)经营状态在业
注册地址中山市中山火炬高技术产业开发区
统一社会信用代码91442000190357106Y
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