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“三栖”私募言程序的“黑匣子”密码
来源:网贷之星发布时间:2018年09月28日

“三栖”私募言程序的“黑匣子”密码微信号 功能介绍 “计算机对群体偏见和从众思维免疫。计算机不会顾虑自己的结论会不会受人欢迎,而且从来不惊慌失措。”在《原则》一书中,瑞�达利欧如此描述计算机在投资中的魅力。陈家祥也是这样被量化投资的魅力所捕获。在十几年的时间内,陈家祥成为量化投资和程序化交易的实践者和推广者,为了让客户和投资圈的伙伴们对自己的投资方式更为了解,他甚至给自己起名为“言程序”,让自己成为了程序化交易的一张名片。8年前,言程序从台湾奔赴上海,他带领的量化交易团队从100万的自有资金起步,经历过牛市的疯狂、股灾、黑天鹅……言程序常常少年老成地说,自己的座右铭是“宁走十步遥,不行一步险”,而正是这种谨慎小心的“求存”心态,让没有背景的他稳打稳扎地逐步成长为一家10亿元规模私募基金的管理人。常常有投资者问他:“你们能不能躲开黑天鹅?”他的回答是:“能躲开的就不叫黑天鹅了。”但在他做投资的每一天,他时刻都在为黑天鹅事件做准备。“行情没办法判断,但是行情发生了可以有对策。”言程序说。就像“量化之父”西蒙斯时刻挂在嘴边的那句话:“狼就在门口。” 把投资交给计算机 陈家祥在台湾读大学的时候,主攻的专业是统计和经济学。从那时起,他就对投资产生了极大的兴趣,总是深陷在K线图起伏的曲线当中埋头苦干,专业背景让他对技术分析相当着迷。2003年,程序化交易开始进入台湾,陈家祥在了解之后更是兴奋不已,结合专业的优势,将自己对财务数据、K线走势的研究逐步进行量化,并编制了一套程序,一旦系统产生买入的提示信号,就可以迅速下单。这是陈家祥做量化投资的雏形,但这次尝试并没有给他带来同样惊喜的效果,亏损的结果让他不得不冷静下来思考自己的投资方法。在这个过程中,陈家祥发现,自己虽然将投资逻辑进行了量化,但是人工下单的过程中始终带着自己的情绪化反应,亏损往往发生在贪婪的时刻。在不断研究量化系统的过程中,陈家祥又开始将程序化交易加入到自己的系统当中,让计算机进行自动下单、执行止损的动作。2007年以后,陈家祥开始组建团队,吸引了一大批志同道合的伙伴,高峰时期曾经有数百人加入他的团队当中,一起分享和研究量化交易策略。也是在这个过程中,他的交易系统也逐步走向成熟。但在2008年,金融海啸初期扫荡全球市场,陈家祥和他年轻的团队也难以幸免。“我们当时完全没想到市场会跌到这么惨。”陈家祥说,这次的经历让他开始学习风险控制。年轻时的苦难,出钱也该买。经历了两次大的亏损之后,言程序的程序化交易系统已经能够实现稳定盈利了,从2008年下半年到2009年上半年,他的业绩由亏转盈,赚到了自己在投资中的第一桶金,虽然只有数百万元人民币,但对一个年轻的团队而言,已经是极大的鼓舞。 从实盘大赛冠军到私募基金管理人 如果留在台湾,陈家祥或许会是另一位言程序,但他的世界可能会不一样。言程序至今也忘不了,自己从台湾来到上海的那天,恰恰是2010年4月16日。这一天,国内首批沪深300股票指数期货合约上市交易,这在当时被看作是中国期货业一个崭新时代的开始。虽然出生于台湾,但言程序对内地并不陌生。言程序的父亲是一位台商,从小言程序就跟着父亲居住在北京,并在北京、香港分别读完了初中、高中,之后才回到台湾继续本科学业,与他的伙伴们不同,言程序对国内的一切有着天然的亲切感和熟悉感,也是少数同时拥有两岸三地的文化与语言的融合思维的“三栖”私募。开始做投资之后,言程序也时刻关注着A股市场。股指期货的开通,让言程序意识到,量化投资在国内市场将会有大展拳脚的机会。于是,他毅然带着自己的团队来到上海,筹备国内的团队建设。白手起家、没有背景、也没有历史业绩支持,要如何在国内获得认可?这个时候,言程序选择参加国内的实盘大赛,在2011年到2013年期间,言程序的团队带着100万元的初始资金和自己潜心研发的程序化交易系统,开始辗转各种实盘大赛。参赛的路并不是一片坦途。在言程序的投资策略中,量化、及时止损和风控管理被他视为投资的核心,而这样的策略在时间仅为一年左右的实盘大赛中其实并不吃香,虽有稳定的业绩,但也很难脱颖而出。2013年的一波行情则让言程序交易团队的优势尽显。在参加当年期货日报举办的全国实盘大赛的时候,比赛结束前的一天,他们的团队还是屈居第二名,与第一名差了3%左右的收益率,这一差距对量化策略而言并不小。当时,言程序团队的风控小组就开始讨论,要不要加大风险头寸,在最后一天搏一搏。这样做会有两个后果:一种是如果出现风险就失败了,另一种则可能博到第一名。但团队讨论后一致认为,还是要维持自己风险控制的特点,不做改变。在比赛的最后一天,行情急转直下,在暴涨暴跌的走势之下,当时前10名选手全部都出现了亏损,而言起投资由于做足了风控,回撤最小(亏损是前10名最小的),逆风翻盘,夺得了冠军的头衔。在这次大赛中,言起投资在不到一年的时间内净值涨至5.25,最大回撤率仅为3.35%,在当时一万多人的比赛中脱颖而出。在当年,言起投资团队总共拿到了国内大大小小5项期货实盘大赛的冠军,也由此接到了永安期货自有基金以及募集的一笔3000万元的公募基金专户的投资委托,开启了其在国内专业理财的道路。 “黑匣子”密码:三分天下 每一个量化投资团队,都有自己的一个“黑匣子”,被称之为交易的密码。言程序的团队也在与市场不断磨合的过程中,提炼出自己的一套交易法则,他们管理的首只公募基金专户,在2014年运作一年的时间内,就获得24.1%的收益率。2015年公募基金专户也转为圆信永丰�七禾言起1号资产管理计划,并延续至今,截至2018年9月14日,该产品累计净值为1.83元,在今年风声鹤唳的市场当中,净值仍然上涨了16.26%。年化18%的收益率或许并不值得称奇,但在过去三四年的时间内,A股历经暴涨暴跌、股灾、熔断,黑天鹅事件不断,能够在这样大起大落的市场当中维持每年盈利且最大回撤不超过10%,言起投资的“稳健”开始引起市场的关注。言程序的“黑匣子”的密码是什么?言程序对《陆家嘴》记者解释道,自己的量化投资策略主要是基于“风险平价”进行的大类资产配置。比如,对一个规模1亿元的产品,团队会将其预警线设置为0.85元(原始净值1元),其风险额度为1500万元,再1500万元进行三等分,包括股票多空策略、商品期货CTA、股指期货CTA,各占风险额度的500万元。根据杠杆率的不同,在股票多空策略上,500万元的风险大概需要5000万元的本金,股指期货CTA大概需要2000万的本金,商品期货CTA需要的本金为1000万,所以这三块加起来一共是8000万本金,剩下的2000万元则会配置为固定收益(债�、货币基金或现金管理)。言起投资在A股市场的大类资产配置,是针对“股票多空”、“股指期货”、“商品期货”这三大类涨跌相关性较低的资产做配置,股票以价值投资进行多方操作,搭配期货及期权做空方避险,来降低A股市场的波动风险。为什么选择“三分天下”的大类资产配置策略?这也是言程序在市场中不断磨练中得到的组合。2015年的股灾让刚刚步入资产管理行业不久的言起投资遭遇了一次不小的危机。在股灾初期,由于有避险策略,言起投资的策略在大跌的行情中仍然有效,但股指期货交易受限的措施一出台,对冲基金就像被砍断了臂膀,言起投资也由于无法通过股指交易遭遇了近10%的历史最大回撤,这只新生的团队当时不得不面临来自客户和投资者的多方质疑。在2015年年中到2016年年中,最煎熬的一年内,言程序并没有妥协,而是进一步修改自己的策略,将商品期货也纳入自己投资范围当中,确立了“股票多空”、“股指期货”、“商品期货”三分天下的大类资产配置,并一直沿用至今。“我们从来不判断市场。”言程序说,大部分的逻辑都是有待时间考验的,“三分天下”的配置策略就是要把决策交给程序决定,而不是人为判断某个市场会上涨就把风险放大。言程序透露,在2016年、2017年和2018年三个年份,旗下的基金均录得正收益,而每个年份的收益来源都不同。比如,2016年的商品期货趋势CTA贡献了基金2/3的收益,2017年股票多空跟股指期货趋势CTA贡献了基金2/3的收益,到了2018年以来,基金全部的收益都来自商品期货趋势CTA和股指期货趋势CTA。“为什么每个年份策略都有不同的收益来源?这其实就是不做判断的结果。根据市场风险的上涨和下跌,系统就会自动做出决策,而系统是不带有偏见的。”言程序说。比如股票多空策略,一旦指数到达一个新的高位,系统就会自动增加避险的敞口。在言程序看来,2017年很多大赚50%的基金,背后其实就已经隐含着巨大的风险。“在2018年1月份,很多人全力做多价值股。我当时参加的会议,不是讲价值投资,就是讨论大消费,身边都是这样的故事。”言程序说,1月份以后,价值股的下跌也正好说明了一个股市中恒久不变的真理��“人多的地方不要去”。对于言起投资而言,现在仅仅是开始,证明自己的道路还很漫长。对量化投资者而言则更是如此,“黑匣子”中的密码,是圣杯、是真谛,但谁也不能保证密码永远不会失灵。在言程序看来,时刻保持对市场的敬畏和警惕,“求存”然后才是发展。陆家嘴读者招募计划进行中 版权声明 1、本主题所有言论和图片纯属会员个人意见,与网贷之星立场无关。 2、本站所有主题由该帖子作者发表,该帖子作者与网贷之星享有帖子相关版权。 3、其他单位或个人使用、转载或引用本文时必须同时征得该帖子作者和网贷之星的同意。 4、本帖部分内容转载自其它媒体,但并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。 唯一网址: http://www.p2pxing.com/article-91377-1.html

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